企业估值改变！工行行长：以算力规模和数据密度作为新横轴

大陆工商银行行长刘珺表示，相较于成立时限，以算力规模和数据密度作为新的横轴，可能是刻画AI企业成长规律的更优选择。这对传统贴现现金流模型提出了挑战，企业估值重心不再是财务变数的时间贴现，而是技术与算力的科技溢价。这种溢价具有期限结构和收支结构，是一种期权式的新企业价值。

他在2026陆家嘴论坛上举例称，如果按照传统贴现现金流模型测算SpaceX价值，很难解释估值应超过2兆美元，但确实形成高估值，原因在于它把核心技术做了未来期权式设计，这套设计逻辑与传统经济截然不同。

刘珺表示，许多大型科技企业正在构筑内部资本市场，对外部市场仍有依赖，但依赖程度有所降低，形成一套内部生态，可以在上下游发现好的技术。

他进一步表示，AI领域龙头企业正在向水准维度进行集成聚焦，在垂直向度进行纵深布局，向上进一步锁定资源、算力等基础禀赋，向下覆盖机器人、消费PC等应用场景，突破传统线性市占竞争逻辑，打造要素、技术与场景闭环的立体生态。

刘珺表示，科技创新驱动市场再造，生产和消费环节日趋重合。金融机构向客户交付金融解决方案的同时，客户也在透过评价回馈、到店频次甚至微表情等情绪化表达生产数据，这些数据又反哺金融机构，进一步优化产品和服务交付。

「每个消费者在消费的同时，其实也是一个资料生产者，而资料本身是新时代的石油。」刘珺指出，未来在传统资产负债表基础上，可能还会有资料资产负债表，甚至还会有人才资产负债表，把这三张表放在一起，才是现代经济的「三表」。

大陆工商银行行长刘珺表示，以算力规模和数据密度作为新的横轴，可能是刻画AI企业成长规律的更优选择。路透

本文转自：TNT时报